聚焦 大宗商品价格再现“上涨潮” 货币政策继续“稳字当头”
文章来源：上海证券报    作者：    发布时间：2021-05-11 10:43    点击量：238    大 中 小

　　今年以来，大宗商品价格不断上涨，5月伊始更是迎来新一轮“上涨潮”。5月10日，追踪国内一揽子商品价格的文华商品指数收报197.22点，涨幅2.07%。

　　随涨价而来的还有企业的生产压力和各方对后续宏观政策的预期。业内人士分析认为，虽然此次大宗商品涨价使输入性通胀压力有所增大，但央行稳健的货币政策将持续支持实体经济健康发展。

　　大宗商品持续升温引发担忧

　　“五一”假期之后，大宗商品市场掀起新一轮涨价潮。Wind数据显示，5月10日国内期货市场铁矿石、焦煤、玻璃、线材、热轧卷板和螺纹钢等品种的期货主力合约纷纷触及涨停。其中，沪铜指数上涨3.88%；沪铝主力合约站稳于20000元/吨上方。

　　国家统计局今日公布2021年4月份居民消费价格指数（CPI）月度报告和工业生产者价格指数（PPI）月度报告。多家机构此前纷纷发布宏观研究报告，预测4月CPI、PPI或同比上涨。

　　一方面，大宗商品价格上涨给企业生产带来经营压力。部分企业相关负责人此前表示，原材料的上涨挤压了企业的利润空间，企业不生产不行，生产又不赚钱。此外，原材料价格的上涨还让企业平添了流动性压力。

　　另一方面，大宗商品价格上涨将升温现象向货币金融指标传导。开源证券分析认为，国内外因素的合力引发各方对货币政策动向的更大关注。

　　今年4月初召开的金融委会议提出，就业是最大的民生，宏观政策的首要目标是保就业和保市场主体。要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。要注重“放水养鱼”，助企纾困，更好激发微观市场主体活力。

　　供需失衡增加输入性通胀压力

　　业内人士分析认为，此次大宗商品价格上涨态势带动的PPI上涨，主要原因还是输入性因素。而引发大宗商品价格上涨的原因，主要是供需失衡。

　　开源证券发布报告认为，从全球来看，劳动力成本飙升，从源头上推升核心通胀；疫情导致商品供需关系失衡，也会放大经济修复过程中的涨价压力。

　　一方面，疫情发生后，为扶持居民部门，以美国为首的发达经济体实施了大规模“发钱”。财政“发钱”提振了居民收入，但同时带来了明显副作用，降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题，企业不得不大幅提高工资水平。居民更高的工资水平，意味着经济回归常态过程中，将面临更大的通胀压力。

　　另一方面，发达经济体受益于更充足的疫苗供应等因素，商品消费需求快速扩张；而一些新兴市场经济体疫情不断反复，商品生产持续受限。疫情导致的商品供需关系失衡，将放大经济修复过程中的涨价压力。

　　“供给是最重要的因素。”方正证券首席经济学家颜色分析说，如印度、巴西、阿根廷等国家是很多原材料、大宗商品重要的供应国，这些国家受疫情影响，导致供应方面也受到较大的影响。

　　未来货币政策以稳为主

　　“货币政策并不会因应对通胀压力而明显收紧，还是以平稳为主。”颜色认为，此次大宗商品价格上涨对于国内货币政策不会有太大影响。

　　业内人士分析，总体而言，目前的货币政策主要是“看价不看量”，货币市场的利率在非常合理的范围内，很多时候低于2.2%。保持货币市场利率在合理范围内基本稳定，可能是货币政策现在的基本目标。

　　颜色表示，中下游企业受到通胀压力的影响，成本在上升，这时候如果过于收紧货币政策，对企业会造成更大的压力。他认为，输入性通胀压力虽然有所加大，但货币政策仍需以平稳为主，保持信贷能够支持实体经济。

　　国金证券认为，今年以来大宗商品价格第二轮上涨很有可能是商品的最后一次普涨。核心原因在于后续供给端或均面临一定的压力。此外，在通胀压力之下，美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。（关子儒 记者 黄紫豪）