深化债市改革 强化监管严防风险 激发服务实体经济新动能
文章来源：中国证券报    作者：    发布时间：2020-11-23 11:29    点击量：355    大 中 小

　　11月21日，国务院金融稳定发展委员会召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。接受记者采访的专家指出，未来应进一步完善债券市场基础设施，推动债券市场向更加市场化、法治化、国际化方向发展，进一步激发债市服务实体经济的新动能。

　　强化监管严防风险

　　记者从接近监管层人士处获悉，有关部门将继续落实党中央、国务院决策部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，坚持市场化、法治化、国际化原则，健全债券市场基础制度，加强债券市场监管，维护债券市场稳定，提高直接融资比重，服务实体经济发展。

　　东方证券首席经济学家邵宇表示，交易所债券发行遵循市场化原则，且与商业银行信贷相比更加透明，若交易所债券出现个券信用事件，波及的是整个市场，可能对发生违约事件的区域或同类企业形成比较长期的融资约束。因此，地方政府、企业应认真对待，加强纪律约束，保护投资人权益。

　　中诚信国际研究院高级副总监余璐认为，未来应进一步完善债券市场相关基础设施，一是完善投资者保护条款，扩大投资者保护条款的应用和效力；二是继续深入完善持有人会议制度、信息披露制度等投资者保护相关的配套制度；三是健全违约处置的基本制度，可以考虑引入专业化的资产处置机构等多元化主体参与，扩大违约债券交易主体范围，提高违约债券交易的透明度，进一步完善违约债券交易市场、提升交易活力。

　　提升信息披露质量

　　市场人士认为，作为直接融资和金融资产配置的重要渠道，债券市场需要提升信息披露质量，提高信用评级的可信度，增强投资者的认知能力。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，近年来，交易所债券市场不断成长，其场内交易便利性，让公司债、ABS等交易所产品成为不少投资者的偏爱。在供给侧改革的大背景下，交易所债券市场可以借助注册制改革进入发展的快车道。

　　一方面，随着新证券法落地施行，注册制在公司类信用债市场已经全面实施。多部门已做出强化信息披露要求和中介机构责任、落实省级发展改革部门监管职责、加强与有关部门的协调配合、稳妥做好新旧制度衔接等制度安排。

　　另一方面，中共中央、国务院4月印发的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，统一公司信用类债券信息披露标准。“可以预期，在不久的将来，更多关于公司信用类债券信息披露制度、违约债券处置政策将陆续落地，政策或着眼于统一信息披露规则、加大对违规信息披露的处罚力度、发展违约债券交易市场等方面。”余璐分析。

　　完善债市基础设施

　　分析人士指出，未来应进一步完善债券市场基础设施，推动债券市场向更加市场化、法治化、国际化方向发展，进一步激发债市服务实体经济的新动能。

　　近年来，债券市场已成为直接融资和金融资产配置的重要渠道。截至2020年10月底，我国债券市场托管面值达114万亿元，从总量上看已成为世界第二大债券市场。市场规模的扩容有效支持了实体经济的融资与发展。

　　余璐介绍，交易所债券市场已形成涵盖国债、可转债、公司债、资产支持证券等债券的品种体系，并先后推出创新创业债、绿色债、熊猫债、“一带一路”债、可续期债、扶贫债、短期公司债等创新债券品种，并于近期推出基础设施领域公募REITs试点，盘活存量资产，增强资本市场服务实体经济质效。

　　数据显示，截至2020年10月，交易所债券市场托管余额15.5万亿元，2020年1月至10月交易所债券市场累计融资金额7.2万亿元，净融资超过5万亿元。发行公司债券3.7万亿元、企业资产支持证券1万亿元、地方政府债券2.4万亿元，余额分别为11万亿元、2.2万亿元、5700亿元。这为抗击疫情和经济社会持续发展提供了有力支持。

　　截至2020年10月，全国非金融民营企业债券存量约1.8万亿元，交易所债券市场非金融民营企业债券存量超过三分之二，交易所债券市场已成为民营企业债券融资的“主战场”。

　　“未来债券市场将在适应实体经济发展需要的基础上，为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化服务，特别是有望推出更多针对中小民营企业债券融资品种，提高低等级企业发债比重，发展高收益债市场。在此基础上，应考虑从发债用途及条款设计及产品结构方面进行创新。同时，应积极发展利率及信用衍生品产品，为投资者风险管理提供必要的金融工具。”余璐表示。（记者 昝秀丽）