央行流动性调控注重“适度” 季末资金面紧张渐消
文章来源：上海证券报     作者：    发布时间：2016-04-02 11:16    点击量：400    大 中 小

　　实施了降准的3月，央行有意加大利率走廊建设，综合运用多种货币政策工具，维持适度规模的流动性投放。央行昨日公布的数据显示，3月份央行开展常备借贷便利（SLF）166.7亿，较2月份的34.2亿大幅增加，但未通过MLF进行流动性投放。

　　同时，随着季末宏观审慎评估体系（MPA）等因素消退，加之昨日7天逆回购增至1400亿，资金面情况大幅改善，周五银行间市场资金供给增多，主要回购利率均下行。

　　加大利率走廊建设

　　昨日是4月份第1个交易日，为缓解季末资金面的持续紧张，央行继续加大逆回购操作量，当天开展了1400亿的7天逆回购，较周四增加4成。

　　受益于此，加之季末宏观审慎评估体系（MPA）等因素消退，资金面紧张情况在周五大幅改善，银行间市场资金供给增多，主要质押式回购利率均下行。其中，隔夜和7天回购利率分别下跌了11.7和5.9个基点。

　　尽管如此，本周净投放资金仅为150亿，显示出即使季末资金面趋机构性紧张，但央行仍有意维持适度的投放资金规模。

　　这与整个3月份货币政策工具的操作思路一致。央行昨日公布的数据显示，降准实施当月，央行投放资金规模有限。昨日数据证实，3月央行并未开展中期借贷便利（MLF）操作，印证了之前媒体关于MLF“引而不发”的猜测，央行称其理由是银行体系流动性总体合理充裕。

　　但为满足临时性流动性需求，3月，央行对金融机构开展SLF操作力度却加大。昨日公布数据显示，3月份开展SLF共166.7亿元，其中期限隔夜96.5亿元，利率为2.75%；7天70.2亿元，利率为3.25%。

　　而在2月份，SLF仅开展了34.2亿元，显示出央行在3月有意增强SLF作为利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。3月末SLF余额为166亿元。

　　同时，3月央行对国开、农发、进出口银行三家银行发放抵押补充贷款（PSL）共1345亿元，也较2月份力度加大，该类长期资金用于支持发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。

　　加强供给侧结构性改革

　　央行昨日同时公布了货币政策委员会2016年第一季度例会情况，与去年四季度例会相比，今年一季度的表述主要有两处变化：

　　其一，对日本经济的表述由去年四季度的“日本经济温和复苏但仍面临通缩风险”改为“日本经济低迷”。

　　其二，新增“适应经济发展新常态”和“加强供给侧结构性改革”。这与2月29日宣布降准时“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”的表述一脉相承。

　　央行表示，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　同时，改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。继续深化金融体制改革，加强供给侧结构性改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（王媛）