聚焦 人民币再度急跌超600个基点 中长期不会大幅贬值
文章来源： 证券时报     作者：    发布时间：2019-05-14 09:48    点击量：329    大 中 小

   　人民币汇率本周一开盘后继续开启急跌模式。5月13日，在岸和离岸人民币兑美元汇率均再度大幅下跌，日内跌幅均超600个基点。截至21：30，离岸人民币汇率跌破6.91，当日跌幅近1%；在岸人民币汇率也跌破6.87，创去年2月8日以来最大跌幅。

　　上周中美贸易争端再度发酵后，市场预期急转直下，近5个交易日，在岸离岸人民币汇率的跌幅近2%。展望后市，境内外研究人士普遍认为，虽然中美贸易争端出现反复，短期内会打压人民币汇率，但中长期看汇率并不存在大幅贬值的基础。

　　短期急贬

　　不改年初至今平稳走势

　　实际上，梳理过去贸易谈判的情况会发现，在贸易谈判进展顺利时，人民币汇率相对稳定或者走强；在贸易谈判曲折反复时，人民币汇率则有所走弱。

　　中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对证券时报记者表示，目前看，外汇市场的整个逻辑都在发生变化，贸易摩擦再次成为支配汇率走势的核心要素。根据最近两年的经验，在中美贸易摩擦加剧或焦点事件发生时，人民币汇率都会出现短期的快速下跌。

　　一大行外汇交易员也对证券时报记者表示，上周人民币汇率快速走贬，主要原因还是受中美贸易争端再起影响，市场供求发生了变化，期权市场的变动也反映出人民币贬值预期的加剧，但目前并未看到逆周期因子的明显助推因素。

　　不过，虽然上周以来人民币汇率急转直下，但拉长周期看，年初至今的人民币汇率走势依旧较为平稳，截至5月13日21:30，在岸人民币兑美元汇率年初以来仅贬值近0.2%，离岸则贬值0.6%左右。

　　如果不考虑上周以来的汇率转向，实际上，今年以来的人民币汇率，走出了一条背离美元指数变动的独立行情。以往美元走强时，人民币兑美元汇率通常会贬值，但今年在美元指数上涨的背景下，人民币兑美元汇率总体仍在升值。

　　平安证券首席经济学家张明对此认为，这一方面得益于年初至今，随着中国经济增速反弹，以及市场对于美国经济增长前景信心的转弱，使得中美长期利差重新扩大，从而提振人民币汇率；另一方面，中国面临的跨境资本流动形势在今年以来呈现明显改善态势，也对汇率形成支撑。

　　境内外机构

　　仍看好人民币长期稳定

　　不可否认，中美贸易冲突迭起会带来人民币贬值压力，但境内外分析人士普遍认为，人民币汇率并不存在大幅贬值的基础，甚至有不少分析认为，年内破7的概率并不大。

　　“即使短期内人民币兑美元将会承压，但2019年人民币兑美元汇率破7的概率依然很低。”张明称，首先，随着年初以来宏观稳定政策逐渐发挥作用，今年下半年中国经济增速有望企稳，而美国经济增速将会继续下行，经济基本面的相对变化有助于人民币汇率企稳；其次，即使将来中美贸易摩擦加剧，中国经常账户短期内的恶化程度不会太显著。

　　此外，张明还认为，人民币汇率破7可能对市场主体的信心产生显著不利影响，这可能会引发国内金融市场出现更大幅度的波动，届时预计央行将会通过保持严格的资本流出管制、加大逆周期因子调控力度等方式来实现短期内汇率的基本稳定。

　　王有鑫则认为，短期内汇率走势与贸易谈判密切相关，考虑到中美贸易谈判也是动态演变，随着关税大规模的推出，世界经济都将受到伤害，如果美国物价指数和生产成本快速上涨，美国经济出现较快下行，会削弱美国总统特朗普征收关税的底气和民意基础，可能会将美国再次拉回到谈判桌前，在这个背景下，人民币汇率和中国经济将再次获得支撑。

　　不仅境内机构看好人民币长期稳定的基础，外资机构同样如此。瑞银中国首席经济学家汪涛表示，虽然关税上调无疑会令中国经常账户收支恶化，并给人民币带来更大贬值压力，但预计央行会继续谨慎管理汇率走势和预期，避免人民币出现大幅贬值。　（记者 孙璐璐）