从互联网巨头到地方国资 重量级的资本抢位A股“二股东”
文章来源：上海证券报     作者：    发布时间：2018-08-21 16:58    点击量：320    大 中 小

    上证报资讯统计数据显示，7月至今，已有近50家A股公司发布股权转让公告，披露了新上位的二股东。无论是涉及的公司数量，还是交易金额，均超过上半年平均水平。不仅如此，一些二股东来头还不小：有阿里为代表的互联网巨头，有平安为代表的险资，有资源充足的地方国资，也有“初次登台”的神秘玩家。

    目前还无法判断这些新晋二股东的最终意图，但可以明确的是，由大股东引入的这些实力资本，在意的显然不是所谓“壳价值”以及短炒利益。在市场的低位波动中，他们更愿意与所选的上市公司“共度时艰”，做个与大股东携手并进的“二当家”。

    互联网巨头合纵连横

    尽管上市于海外，但以BAT为代表的互联网巨头一直心念A股，尤其是近期，以股权为纽带的合作正不断提速。不过，他们不谋求控制权，而是安心当个“二当家”，辅佐大股东做好主营业务。

    庞大集团8月8日公告，公司控股股东、实际控制人庞庆华与李绍艳、郭文义、裴文会、杨家庆、李墨会等5名自然人解除了一致行动关系；同时，该5名自然人将所持5.51%的公司股权作价5.95亿元转让给五八车服，后者正是“58系”姚劲波的控股公司。

    在获得5.51%股权的基础上，五八车服计划未来12个月内继续增持5%以上、不超过9%的公司股权。五八车服将成为庞大集团的“二当家”， 持股比例仅低于庞庆华，但远超过其他股东。

    姚劲波的布局不止于此。7月11日，他旗下另一公司五八有限刚刚通过协议转让，获得我爱我家1.95亿股股份，占总股本的8.28%，所获身份同样是仅次于实际控制人的“二当家”。

    快速出手的还有阿里，7月17日，阿里网络与Power Star （HK）、Glossy City（HK）签订协议，受让二者持有的分众传媒7.74亿股股份，占公司总股本的5.28%。同时，阿里网络的关联方Alibaba Investment等还通过受让分众传媒股东方股权的方式，间接获得上市公司2.71%的股权。此外，阿里还将通过增资，另外间接获得分众传媒2.33%的股权

    凭借着合计约10.33%的持股比例，阿里成为分众传媒的“二当家”。随之而来的还有产业合作，阿里与分众传媒宣布，将在广告投入系统、人脸识别技术应用及OTT智能电视广告等领域开展合作，探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。

    几乎同时，阿里系的另一分支——蚂蚁金服全资子公司上海云鑫受让了卫宁健康5.05%的股权，合计交易金额10.58亿元。股权交易背后同样有产业合作，蚂蚁金服和卫宁健康签订的合作协议显示，各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心，围绕“互联网+医疗健康”领域，开展合作。

    京东也在发力，科大智能7月13日公告，公司控股股东黄明松与宿迁京东签订协议，向后者转让5%股权，交易作价6.18亿元。二者还拟建立战略合作伙伴关系，在大宗消费品供应商制造智能化升级、工业物联网大数据和智慧物流仓储解决方案等领域达成战略合作框架。

    国有资本频频现身

    “互联网巨头在选择投资标的时，往往更看重协同效应，股权只是增加合作力度的手段之一。与之相比，以地方国资为代表的国有资本频频出手，也只为当个‘二当家’，则更能体现其对相关公司当前价值的认可。”有投资人士如此表示。

    此言不虚，如果不谋求控制权，而只是做个战略投资者，国有资本对资金安全、投资效率的要求还是相当高的。公司估值不是处于较为安全的区间，国资一般不会出手。

    如汇金股份8月9日公告，公司控股股东鑫汇金、实际控制人孙景涛、鲍喜波、刘锋拟以协议转让方式，向邯郸建投转让所持5011.82万股上市公司股份，占总股本的9.31%，交易作价2.6亿元。资料显示，邯郸建投由邯郸市发改委100%持股，是国资独资公司。

    科陆电子也引入当地国资，公司8月16日公告，控股股东饶陆华已向远致投资转让1.52亿股公司股份，占总股本的10.78%，交易总价款10.34亿元。借此，远致投资将对科陆电子的持股比例从0.18%提升至10.96%。

    远致投资是国有独资公司，深圳市国资委持股100%。其入股科陆电子系看好公司在新能源业务领域的发展前景，对公司发展战略高度认可，希望借助自身的资源优势，帮助公司做大做强。

    银邦股份情况也类似。公司7月21日公告提示，控股股东沈于蓝拟向太原工投转让其持有的6650万股公司股份，占总股本的8.09%，交易作价5亿元。太原工投为国有独资公司，山西转型综合改革示范区阳曲产业园区事业服务中心持有其100%股权。

    国字头产业基金也在行动。万业企业7月17日公告，二股东三林万业拟向国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金）转让所持5643.11万股股份，占总股本的7%，交易总金额6.77亿元。交易完成后，大基金将成为万业企业的三股东。

    险资巨头一掷千金

    擅于长线投资的险资也没闲着。近期，中国平安就做了一笔大交易，斥资137亿元入股华夏幸福。不过，其依然选择安分地当个“二当家”。

    华夏幸福7月10日公告，控股股东华夏控股与平安资管签订《股份转让协议》，约定华夏控股通过协议转让方式，向平安资管转让5.82亿股华夏幸福股份，占上市公司总股本的19.70%。考虑到华夏幸福的体量，平安资管这个“二股东”门槛颇高，为获得上述股权，平安资管总计斥资137亿元。

    当然，华夏幸福方面也给出了很大的诚意：不仅将改组董事会，加入平安提名的2名董事，大股东华夏控股还给出了三年将近440亿元的盈利承诺。若不到盈利预测的95%，大股东将进行现金补偿。

    据业绩对赌协议，未来三年，华夏幸福以2017年度净利润为基数，2018年、2019年、2020年年度净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即这三年的净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元。

    实际上，作为资金密集型行业，房地产与金融的结合早已屡见不鲜。但在房地产已由“黄金时代”步入“白银时代”的当下，平安选择巨资入股华夏幸福，依然需要不小的勇气。

    有地产业人士告诉记者，从平安的投资史来看，其持有期限相当长，下手时机也大多是相对低位，此时当上华夏幸福的“二当家”，显然是有长期持有的打算。

    与之相比，天安人寿则选中了奥马电器，斥资7.48亿元受让西藏金梅花持有的5.9%股权，就此成为公司第四大股东。这次交易过程中，受让标的股份的证券账户为“天安人寿保险股份有限公司-万能产品”，是由天安人寿设计开发，并经原保监会审批、备案的人身保险新型产品-万能型人身保险产品的单独核算账户。

    “神秘玩家”鱼贯登场

    当上市公司的“二当家”，不仅仅是实力股东的特权。梳理近期的数十个股权转让案例，更多的新晋“二当家”还是市场的新面孔。

    誉衡药业8月17日公告，控股股东誉衡集团拟以协议转让的方式，将其持有的3.3亿股股份（占总股本的15%）一分为三，分别转让给苏州誉通衡、翼朴苏榆和博裕三期，后三者分别获得5%的股权。资料显示，上述接盘方算不上身份显赫，不仅控制人籍籍无名，三公司自身几乎就是为了受让股权而专门设立的。

    有投行人士表示，尽管单一交易涉及资金不多，但这种默默无闻的股权交易正是市场的常态，其数量多寡，反映着市场热度和估值水平。

    “近期，这些资本玩家不再执着于壳资源控制权，而是选择当个二股东，恰好说明对壳资源未来价值的看淡，以及对投资标的自身前景的看好。”该投行人士分析称，通过协议转让获得的股权需要有较长的持有期限，如果不是看清产业逻辑和发展方向，谁会斥资参与？

    不过，并不是所有迎来“二当家”的公司都有发展潜力，而判断的核心则在于，“二当家”是来抄底，还是来救场的？

    回答这个问题有一定困难，但有个要素可以作为观察视角。如果上市公司大股东面临不小的资金压力，为了解燃眉之急寻来的“二当家”，一般合作周期不会太长；而大股东自己较为安全，迎来的“二当家”又与上市公司有着产业链协同关系，后期共同成长的可能性就较大。(记者 邵好)