视点 A股“入摩”利在长远 结构分化将加剧 时空转换还需等待
文章来源：中证报     作者：    发布时间：2018-06-02 16:13    点击量：323    大 中 小

　　“入摩”首日，A股并未出现此前市场所期待的“开门红”，两市主要指数全线收跌。分析人士表示，在近期市场主线本就不甚明朗之际，作为“入摩”首日及6月的首个交易日，昨日两市收跌一定程度上为后市盘面平添了几分不确定性。客观来看，指数继续下行空间比较有限，机会大于风险。

　　时空转换还需等待

　　6月首个交易日，两市主要指数全线下挫，除钢铁、采掘等极少数板块收涨外，多数板块“收绿”。本周的持续回调令投资者心中蒙上了一层阴影。截至收盘，上证指数全周跌幅为2.11%。

　　昨日也是A股“入摩”后首个交易日。此前市场普遍预期“入摩”后首个交易日A股将出现“开门红”的盛景，昨日的下跌也为A股在“入摩”之后的行情平添了几分不确定性。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，昨日两市的下跌并非意料之外，主要受到两方面因素的影响：首先，外围市场普遍走低对A股构成一定压力；其次，此前主动型资金已提前进场完成配置，在“入摩”首日反应稍显低迷。

　　分析人士表示，作为“入摩”后的首个交易日，虽然并未如市场此前预期一般出现“开门红”，但正式纳入MSCI对A股而言依旧意义重大。在指数连续回调的当前，基本面支撑犹存，市场仍有向好的基础。“入摩”利好对短期行情的提振也许有限，但长期来看，对市场情绪及投资方向上会产生积极指引。眼下，大盘指数尚在阶段低位附近徘徊。迈入MSCI门槛后的A股将出现更多机会，此时的回落，或许就是择股建仓的好时机。

　　方正证券强调，无论是国内经济先行指标超预期，还是6月影响市场的几个“靴子”将逐个落地，市场环境有望逐步改善，A股将“熬”过黎明前的黑暗，跌出来的系统性机会远大于结构性风险。当前A股进攻型板块表现较弱，防御型板块表现较强，意味着大盘进攻的号角还未吹响，时空转换还需等待。

　　不乏交易机会

　　回顾年初以来，盘面波动显著加大。以上证综指为代表，年初以来的振幅已超过去年。今年以来，上证综指振幅达到16.51%，而去年全年上证综指从低点到高点的振幅为13.98%。

　　不仅市场波动显著加大，结构分化也呈加剧态势。以上证50代表的价值和创业板指代表的成长，二者之间的轮动非常剧烈。这种整体振幅扩大及风格上的剧烈变化让投资者显得不适应。

　　前有MSCI后有CDR，随着A股国际化步伐提速，上述态势有望出现改善。海通证券指出，从其他新兴市场的经验中不难发现，外资投资者占比的提升有助于改善市场投资者结构，市场风格将趋于理性和稳定。从A股振幅和估值水平变化来看，市场逐步对外开放将使得A股市场整体振幅缩窄，估值回落。外资进入过程中龙头公司溢价将不断提升，A股将发生结构分化。在这样的背景下，价值龙头股、大盘蓝筹股的表现往往更佳。

　　李大霄认为，相对蓝筹板块而言，当前中小板、创业板的估值相对偏高。在市场化、国际化、规范化及退市正常化背景下，当前双向价值回归正在进行，后市分化有望取代普跌。细分来看，当前蓝筹股下跌空间已比较有限，部分高估股票的下行趋势可能才刚刚开始。

　　中金公司表示，对于中期前景，投资者不宜过分悲观。估值上看，当前蓝筹股估值位于2016年的相对低位水平。宏观基本面看，1-4月工业企业利润增速较1-3月明显加快，5月发电与耗煤数据较高，经济增长仍有韧性。从资金面看，A股“入摩”，不少蓝筹股具备吸引力。建议后市紧紧围绕盈利增长进行选股，注重业绩和估值的匹配性，2018年投资机会将不会缺乏。（记者 黎旅嘉）