盈利增速放缓 资产负债率有所下降 A股行业集中度进一步提升
文章来源： 经济参考报     作者：    发布时间：2018-05-24 08:49    点击量：389    大 中 小

　　A股上市公司2017年年报和2018年一季报日前全部披露完毕。从财报披露的情况来看，2017年A股上市公司盈利增速放缓。同时，上市公司去杠杆正在进行中，资产负债率有所下降，多个行业集中度进一步提升。

　　Wind统计数据显示，有可比较数据的3489家上市公司2017年共计实现营业收入39.14万亿元，同比增长18%；实现归属于母公司股东的净利润3.34万亿元，同比增长18%。其中，2352家净利润同比出现增长，增幅在100%以上的有577家；有3268家实现盈利，净利润在10亿元以上的有383家。剔除银行、石油石化后，A股2017年全年和2018年一季度实现净利润同比增速则分别为30.28%和21.94%。

　　另外，目前有1094家A股上市公司发布了上半年业绩预告。其中，756家业绩预喜（预增221家，续盈168家，扭亏43家，略增324家），占比69.10%。还有48家业绩不确定。半年报预喜企业主要集中在设备制造、化工、有色金属、造纸等行业。其中，电子设备行业78家、设备制造业77家，化工业69家，医药业58家，电气机械业55家，有色金属45家，塑料化工21家，造纸印刷业14家。前六大行业累计数量占预喜总量的比例达50.53%。

　　分板块看，长城证券研究显示，主板上市公司净利润从2016年年中以来逐季提高，至2017年一季度出现拐点，2017年全年净利润同比增速18.37%。中小板上市公司净利润从2016年底逐渐回落，2017年全年净利润同比增速20.69%，2018年一季度降至18.79%。创业板2017年底净利润同比增速-16.43%，2018年一季度迎来28.74%的爆发增长。其中，温氏股份净利润占创业板比重达到5.63%，剔除温氏股份，创业板2017年全年净利润同比增速为-12.91%，2018年一季度增速为31.46%。

　　从主要财务指标看，国信证券研究显示，2017年四季度全部A股剔除金融和两油后ROE（TTM）创2012年二季度以来新高。其中，资产周转率回升是导致企业ROE持续改善的主要原因。从资产负债率来看，28个申万一级行业中有16个行业，2017年四季末的资产负债率相比2016年四季末有所下降。从经营现金占营收的比例来看，28个申万一级行业中有14个行业，2017年四季度的经营现金流占营收的比重相对于2016年四季度有所上升。现金流方面，受年底应收账款不断回收影响，上市公司2017年四季度现金流占比回升。库存方面，上市公司2017年四季度存货同比增速较三季度上升，占总资产比重小幅下降。投资方面，上市公司2017年四季度在建工程同比增速持续上扬，固定资产投资震荡下行，资本支出同比增速高位回落。

　　从重点行业来看，招商证券研究显示，2017年消费服务行业整体收入保持较高增速，累计收入增速22.3%，2018年一季度小幅回落至16.2%。自2017年三季度至今，消费服务板块净利润累计同比增速保持在20%左右。另外，消费服务板块对于整体A股上市公司的利润增量贡献由7%（2017年）上升至10%（2018年一季度）。饮料制造盈利改善由2017年的高端白酒需求带动逐渐切换为目前的次高端酒需求回暖推动。同时食品加工（调味品、乳品、肉制品）细分龙头公司表现较好，2018年一季度盈利加速改善。

　　在有色行业，2017年有色行业景气回升，申万分类120家有色上市公司中74%利润正增长，其中业绩增速超过100%占比为35.8%。2018年一季度有色金属矿采选行业继续保持增长，有色上市公司业绩以增为主，利润正增长公司占比为68%，利润增速超过100%公司占比为21%。在钢铁行业，2017年申万钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，各企业平均取得归母净利润23.44亿元，同比2016年，2017年钢铁行业平均盈利增长399.79%，盈利面扩大11.43个百分点，行业整体盈利情况明显改善。

　　在新能源汽车行业，广发证券研究显示，受2017年国补退坡影响，新能源车单车盈利大幅下降，尽管产销量高增长，但整车板块2017年营业收入仍降低约3.1%，归属于母公司净利润降低约17.2%。至2018年一季度，国补再次退坡，在过渡期带来的行业产销量淡季不淡一定程度对冲下，一季度整车板块营收同比增长约9.8%，归属于母公司净利润下滑63.8%。2017年在锂电池价格下跌和龙头企业以量补价的共同作用下，锂电池板块营收同比增长50.4%，归属于母公司净利润同比增长3.4%。2018年一季度，电池价格再次随补贴退坡而下跌，不过受益于下游新能源车产销量上升，锂电池营业收入同比增长31.1%，归属于母公司净利润同比增长31.4%。

　　整体来看，兴业证券研究认为，通过测算A股上市公司每年营业收入排名前10的企业总收入占行业总营收的比重情况，可以看出无论是钢铁、煤炭等中上游行业，还是房地产、汽车等下游行业，都具有较强的行业集中度。未来各个行业的优质企业或加速兼并重组，中小企业的生存环境愈加恶劣，行业集中度进一步提升是大势所趋。

　　另一方面，非金融企业正在扎实推进去杠杆步伐。2017年，可比样本内的非金融石油石化企业的资产负债率为61.6%，较2013年高位的62.5%下降约0.9个百分点。分行业看，2017年和2018年一季度，采掘、建材、钢铁、化工等行业的资产负债率和有息负债率回落，传统周期性行业的去杠杆趋势明显。