耶伦造势德拉吉出手 欧美货币政策分道扬镳
文章来源：上海证券报    作者：    发布时间：2015-12-04 11:32    点击量：443    大 中 小

　　这真的成了一份提前到来的“圣诞礼物”。欧洲央行在周四结束政策会议后宣布，将存款利率进一步下调10个基点至-0.3%，并延长现有的量化宽松计划实施时间。

　　不过，这一刺激措施的力度弱于此前一些分析师的预期，市场在决议宣布后出现大幅波动。欧洲股市普遍下滑，欧元兑美元汇率则出现飙升，美股开盘小幅上扬。

　　尽管如此，至少对于一些人而言，他们仍需提防一场“大战”的到来。由于来自大洋另一边的信号在加深市场对欧元未来走势的空头氛围：美联储主席耶伦在周三发表的讲话中暗示加息近在眼前，利差令欧元承压。有海外媒体分析称，迫于本币兑欧元升值的压力，欧元区“卫星国”或被迫卷入一场货币战。

　　来自大洋彼岸的压力

　　在欧洲央行的决策公布以前，即使是隔着大西洋，金融市场的欧元多头们也能感受到“寒流”。

　　美联储主席耶伦本周三在经济俱乐部发表讲话时表示，她“期待”升息的那一天，这将是美国经济从衰退中复苏的证明。她还表示，日益相信美国经济增长足以实现劳动力市场好转和通胀回升。耶伦还警告称，等待太久才结束近零利率时代可能之后迫使央行太快收紧政策，从而面临扰乱金融市场和持续六年的经济扩张期的风险。

　　海外媒体分析称，耶伦这番话更让市场有理由相信，在本月稍晚开启加息周期后美联储将逐步提高利率。她的表态也呼应了当日公布的经济褐皮书，这份美联储公布的报告显示，10月初以来大部分地区的经济活动呈现温和增长。

　　本月15至16日，美联储即将召开最新一次的政策会议，外界普遍预期，美联储即将展开近10年来的首次加息行动。利率期货市场反映美联储在该次会议上加息的可能性为77%。

　　最近一次就业报告显示，美国10月份非农就业人数增加27.1万人，为今年来最高，失业率也下滑至5%，只有2009年峰值时的一半。此次会议前的最后一份非农就业报告定于本周五公布。

　　而以美联储偏爱的个人消费支出物价指数衡量，1至10月份整体通胀率仅攀升0.2%，核心物价上升1.3%。研究机构Evercore ISI的副主席克里希纳·古哈表示，美联储本月稍晚准备加息，通胀没有明显上升迹象。

　　亚特兰大联储银行行长洛克哈特本周也表示，支持在本月加息，他称，“如果没有什么信息导致经济局势和前景发生重大改变，那么我认为加息的理由是令人信服的。”

　　反观欧洲，一些经济数据显示欧元区经济加速增长，但这尚未对通胀产生影响。Markit Economics的采购经理人调查显示，欧元区11月份通缩压力持续，产出价格连续第二个月下降。而此前发布的数据显示欧元区相比于上年同期的通胀率与10月份持平，对欧洲央行会扩大资产购买规模并下调目前已为负值的存款利率的预测构成支持。

　　欧洲央行行长德拉吉也不负众望地在周四宣布，将存款利率从-0.20%下调至-0.30%；并将量化宽松计划延长至2017年3月底，把地区政府债券纳入购买范围。该行在今年3月份推出了1万亿欧元的量化宽松政策。

　　“今天的决定是为了确保通货膨胀率能向略低于2%的目标回升，因此锚定中期通胀预期。”德拉吉在新闻发布会上表示。

　　政策分化加剧市场隔阂

　　在欧洲央行决议公布之初，因刺激力度不及预期，欧元走势出现逆转。北京时间周四22时25分，欧元兑美元汇率大涨1.79%至1.0798美元。美元指数则大幅下滑1.17%。与此同时，欧洲主要股指普遍下滑，英国、德国及法国股市的跌幅在1.5%至2.1%不等。

　　尽管没有市场此前所预期的加码量化宽松政策等大力度刺激措施，欧美货币政策“分道扬镳”的信号依旧明显。

　　有海外媒体担忧，欧元汇率在低位运行的同时也在加深欧元卫星国的恐慌。路透社分析称，欧元区的大规模宽松货币政策可能将邻国拖入更极端、甚至前所未有的货币保卫战中，以阻止本币兑欧元升值。

　　报道称，从瑞典斯德哥尔摩到瑞士苏黎世，这些欧元区19国之外的国家，货币（升值）压力使他们没有太多选择。瑞士的金融市场也反映出瑞士央行可能进一步宽松政策。三个月期瑞士伦敦银行间拆放款利率自11月初以来已经下跌10个基点，目前约为负0.85%，低于负0.75%的存款利率，并滑向瑞士央行负0.25%至负1.25%目标区间的下档。

　　今年1月，瑞士央行宣布放弃瑞郎兑欧元汇率的上限，因为在欧洲央行处于宽松模式的情况下，很难使瑞郎汇率保持稳定。然而在负利率和瑞士央行买入外汇进行干预的政策组合拳之下，瑞郎兑欧元已经跌至近2个月低位。

　　而这种担忧在汇率市场有着更直接的表现。欧元兑美元自2013年末以来贬值23%，或创出最大两年跌幅。而在本周三的交易中，ICE美元指数触及13年最高水平。

　　easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇指出，货币政策的差异化目前还是令欧元承压难改。欧洲央行态度已经如此明朗化，欧元根本找不到企稳的理由和机会。中长期来看，除非有套息资金回流的情况出现，否则不太可能引发欧元的趋势逆转。

　　他表示，欧元兑美元汇率如果跌穿1.06水平的话，下一个目标则可能就会指向年内低位1.0460一线。而市场只要被压制在1.0750下方的话，看跌情绪就不会发生改变。

　　渣打集团则表示，一部分央行因预期欧洲央行将采取力度空前的刺激政策导致欧元下跌，而减持或出售全部欧元储备。国际货币基金组织的数据显示，去年开始欧元在全球外汇储备中的份额就开始下滑。记者 王宙洁